近日，人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開主要銀行信貸工作座談會(huì)，再次明確要推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡，并強(qiáng)調(diào)要配合有關(guān)部門和地方政府扎實(shí)做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項(xiàng)工作，落實(shí)好16條金融支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的政策措施，要因城施策實(shí)施好差別化住房信貸政策，更好支持剛性和改善性住房需求等。

作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)行業(yè)近期利好不斷，“三支箭”支持政策快速落地，供需兩端全面發(fā)力，刺激房地產(chǎn)需求逐步復(fù)蘇，促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。而這也為家居等下游行業(yè)的發(fā)展帶來了積極信號(hào)，不少業(yè)內(nèi)人士對(duì)家居產(chǎn)業(yè)的回暖表現(xiàn)出信心。

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三行業(yè)計(jì)提信用減值損失達(dá)224.4億元

過去兩年，多家家居企業(yè)因房企大客戶商票逾期等情況進(jìn)行過大規(guī)模計(jì)提減值。以索菲亞為例，2021年，該公司凈利潤(rùn)下降幅度超過87%，主要原因是對(duì)恒大集團(tuán)應(yīng)收賬款計(jì)提了專項(xiàng)減值損失，公司本期信用減值損失估計(jì)較上年同期增加約9億元。索菲亞在年報(bào)中表示：公司的大宗業(yè)務(wù)遭遇了重大客戶到期商業(yè)承兌匯票違約，公司不得不針對(duì)該客戶計(jì)提了專項(xiàng)減值損失，導(dǎo)致公司當(dāng)年凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑。公司管理層反躬自省，進(jìn)行了深刻的檢討和問責(zé)。

帝歐家居2021年計(jì)提信用減值損失合計(jì)達(dá)3.09億元，同比增加422.46%，主要為公司受地產(chǎn)下游房地產(chǎn)客戶經(jīng)營(yíng)狀況變化，導(dǎo)致應(yīng)收款項(xiàng)減值計(jì)提增加。木門品牌江山歐派在2022年第三季度報(bào)告中表示，公司持有恒大集團(tuán)及成員企業(yè)的應(yīng)收款項(xiàng)合計(jì)7.16億元，三季度計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金額為2.47億元。

克而瑞統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年中期，申萬(wàn)建筑裝飾、建筑材料和家具用品三個(gè)地產(chǎn)關(guān)聯(lián)行業(yè)的樣本企業(yè)計(jì)提信用減值損失規(guī)模達(dá)224.4億元，較去年同期增長(zhǎng)37.4%，增幅較為明顯。受此影響，房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)盈利能力也大幅下滑，上述三大行業(yè)的凈利率中位數(shù)均較去年同期有所下滑，降幅最為明顯的是信用減值損失計(jì)提規(guī)模最大的建筑材料行業(yè)。

一些企業(yè)因此陷入困境，不得不出售資產(chǎn)以緩解壓力。瑞和股份壞賬計(jì)提達(dá)18億元，2022年末，瑞和股份宣布擬1.61億元轉(zhuǎn)讓孫公司瑞信新能源給北京京能，同時(shí)還向十一家銀行申請(qǐng)了11.24億元授信。

全筑股份9月曾計(jì)劃出售子公司全筑裝飾全部股權(quán)，該子公司負(fù)債超45億元，公司表示償債情況很大程度上取決于第一大客戶恒大的還款進(jìn)度；然而12月這家子公司因無力償債被債權(quán)人申請(qǐng)了破產(chǎn)清算，出售計(jì)劃也可能因此告吹。

地產(chǎn)上下游減少600萬(wàn)個(gè)崗位

壞賬計(jì)提影響企業(yè)利潤(rùn)之外，地產(chǎn)下行也影響到了家居企業(yè)的營(yíng)收增長(zhǎng)。

帝歐家居2022年一季度營(yíng)收大幅下降，原因主要是建筑陶瓷板塊B端業(yè)務(wù)收入減少。公司董秘表示，原因一方面是大型房地產(chǎn)商銷售數(shù)據(jù)下滑帶來的業(yè)務(wù)需求下降，另一方面是考慮到大B端經(jīng)營(yíng)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，公司在選擇客戶方面更為謹(jǐn)慎，主動(dòng)放棄了部分客戶。

志邦家居2021年大宗業(yè)務(wù)營(yíng)收占比已達(dá)到32%，但受地產(chǎn)行業(yè)低迷拖累，2022年上半年志邦家居大宗業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.74億元，同比減少9.15%，占總體營(yíng)收比降至23.3%。

受市場(chǎng)波動(dòng)影響也導(dǎo)致企業(yè)大量減員，可研智庫(kù)近日發(fā)布的《2022中國(guó)地產(chǎn)組織力、雇主影響力研究報(bào)告》顯示，相比2019年，三年來地產(chǎn)開發(fā)從業(yè)人員減少了40萬(wàn)，地產(chǎn)開發(fā)上下游產(chǎn)業(yè)減少約600萬(wàn)個(gè)崗位；全產(chǎn)業(yè)鏈上下游預(yù)計(jì)一億相關(guān)從業(yè)人員就業(yè)受到不同程度的波及與影響。

保交樓促進(jìn)大宗業(yè)務(wù)率先改善

近期房地產(chǎn)政策暖風(fēng)不斷，為家居產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來了積極信號(hào)。

房地產(chǎn)融資端政策優(yōu)化，有利于緩解優(yōu)質(zhì)房企短期現(xiàn)金流壓力，有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)第四季度家居企業(yè)再度大規(guī)模計(jì)提減值風(fēng)險(xiǎn)有望減弱。首創(chuàng)證券研報(bào)指出，截至2022年三季度，多數(shù)企業(yè)已充分計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，未來進(jìn)一步大幅計(jì)提信用減值損失的可能性較小。減值風(fēng)險(xiǎn)充分釋放，未來業(yè)績(jī)有望穩(wěn)步回升。伴隨近期房企融資政策的逐步落地，房企資金有望快速好轉(zhuǎn)，前期計(jì)提的部分壞賬損失未來有望沖回。

業(yè)務(wù)方面，保交樓等政策一定程度上有利于提振家居行業(yè)。中國(guó)銀河證券表示，多項(xiàng)政策落地有望帶動(dòng)景氣度回暖，前期開發(fā)商囤積大量未完工項(xiàng)目，融資端修復(fù)將促進(jìn)完工，后續(xù)竣工好轉(zhuǎn)將支撐家居需求。

竣工增加有望為家居企業(yè)大宗業(yè)務(wù)帶來新增長(zhǎng)，歐派家居表示，從公司9月、10月的大宗業(yè)務(wù)的項(xiàng)目情況可以看出，保交付的政策逐步落地對(duì)于臨近交付的項(xiàng)目進(jìn)度重啟有一定的積極拉動(dòng)效果。

志邦家居也指出在近期一系列“保交樓”措施下，大宗業(yè)務(wù)單三季度已呈現(xiàn)下滑趨緩的態(tài)勢(shì)，四季度有望改善。

東鵬控股則表示，隨著對(duì)地產(chǎn)行業(yè)的扶持政策落地，預(yù)計(jì)保交樓的項(xiàng)目最先獲益，企業(yè)的大B端業(yè)務(wù)也將改善。

發(fā)力零售調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

B端業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的同時(shí)，隨著新房交付增加，C端家裝需求有望回升。

近期央行、銀保監(jiān)會(huì)決定建立首套住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，部分滿足條件城市首套房貸利率有望進(jìn)一步下調(diào)，中國(guó)銀河證券認(rèn)為未來政策加碼仍然可期。同時(shí)該機(jī)構(gòu)表示疫情改善，疊加擴(kuò)內(nèi)需政策出臺(tái)，消費(fèi)需求回暖帶動(dòng)線下客流復(fù)蘇，且此前延期需求有望釋放，持續(xù)看好春節(jié)節(jié)后及315家居消費(fèi)表現(xiàn)。國(guó)金證券則在研報(bào)中預(yù)測(cè)，家居行業(yè)在B端業(yè)務(wù)率先復(fù)蘇后，C端業(yè)務(wù)有望在第二季度起逐步迎來實(shí)質(zhì)性改善。

另一方面，由于部分出險(xiǎn)房企帶來的應(yīng)收賬款危機(jī)，當(dāng)前不少家居企業(yè)對(duì)待B端業(yè)務(wù)態(tài)度更加謹(jǐn)慎，有意控制大宗業(yè)務(wù)收入占比，對(duì)于C端零售渠道的發(fā)展更加重視。

東鵬控股表示，在有機(jī)會(huì)或資源的情況下，公司會(huì)更傾向投入利潤(rùn)和現(xiàn)金流更優(yōu)的零售業(yè)務(wù)或小B業(yè)務(wù)。對(duì)大B端業(yè)務(wù)則會(huì)根據(jù)地產(chǎn)項(xiàng)目的資金、利潤(rùn)、風(fēng)險(xiǎn)情況做出綜合判斷，例如對(duì)恒大的項(xiàng)目，公司會(huì)采取現(xiàn)款現(xiàn)貨的較安全方式開展業(yè)務(wù)。歐派家居管理層在三季度業(yè)績(jī)會(huì)上表示，未來對(duì)于大宗業(yè)務(wù)，風(fēng)控是首要考慮，而零售市場(chǎng)仍然是公司主要關(guān)注的市場(chǎng)，在廣州等一線城市，其二手房、存量房等零售業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)占比已達(dá)到80%以上。

多項(xiàng)地產(chǎn)利好政策為家居等上下游產(chǎn)業(yè)的修復(fù)帶來曙光，不過房地產(chǎn)市場(chǎng)寒意仍未完全褪去，家居企業(yè)的發(fā)展依然需要面對(duì)眾多挑戰(zhàn)。

“當(dāng)前地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)同比仍較大幅度下滑，環(huán)比未明顯改善，存在新房的家居市場(chǎng)需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)?！泵裆C券在研報(bào)中指出，并表示地產(chǎn)開發(fā)商融資、并購(gòu)也可能落地進(jìn)度不及預(yù)期。國(guó)金證券也表示，若國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)銷售未有相應(yīng)改善，并且地產(chǎn)竣工改善低于預(yù)期，將直接影響家居行業(yè)的終端需求。復(fù)雜的市場(chǎng)形勢(shì)下，家居企業(yè)能否徹底脫離困境，仍有待觀察。

標(biāo)簽： 房地產(chǎn)市場(chǎng) 國(guó)金證券 從業(yè)人員