熱門板塊輪番熄火，“中特估”王者歸來！

4月18日晚間，國資委公告，1-2月，國有企業(yè)營業(yè)總收入122395.2億元，同比增長5.0%；國有企業(yè)利潤總額6505.6億元，同比增長9.9%，國有企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展再度經(jīng)受住經(jīng)濟周期的考驗。

去年末，“中特估”概念首次提出后，相關概念股就走出低位反彈的行情，大幅跑贏同期滬深指數(shù)。但有機構(gòu)認為，國央企估值修復遠未結(jié)束，國企改革還將持續(xù)推進，中國特色估值體系的指引也將逐步清晰，央企與地方國企預計分別具備30%左右、50%左右的估值修復空間。展望后市，國企改革有望成為重要投資主線之一。

(資料圖)

近期，多家公募基金密集上報新產(chǎn)品，增量資金已經(jīng)瞄準了“中特估”板塊?，F(xiàn)有產(chǎn)品中，華夏央企結(jié)構(gòu)調(diào)整ETF（簡稱：央企改革ETF，代碼：512950）跟蹤中證央企結(jié)構(gòu)調(diào)整指數(shù)，該指數(shù)的主要重倉股分布在計算機、國防軍工、電力設備、公用事業(yè)等行業(yè)。從個股來看，該指數(shù)向國家重點戰(zhàn)略、國民經(jīng)濟命脈和國計民生的行業(yè)集中，幾乎囊括了發(fā)改委試點項目中所有的重要領域，完美契合央企結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向。

凈值與份額表現(xiàn)來看，這只“中字頭”含量爆表的央企改革ETF（512950）今年以來量價齊升，二級市場漲超19%，規(guī)模也從去年底的50.5億元達到現(xiàn)在的61億元。

4月18日，中國移動A股再度漲近3%，總市值達到1.33萬億元，至此，這只萬億規(guī)模的“大象”連漲四個月，年內(nèi)升幅已達56.17%。

持續(xù)走牛的股價讓相關基金受益良多。數(shù)據(jù)顯示，截至去年末有超過千只基金持有該股，占流通股比例為20.12%。多家公募基金、券商資管以及社保基金均有參與，其中華夏基金旗下共有15只產(chǎn)品有所布局，持股數(shù)量近1500萬股，基金經(jīng)理季新星與陽琨合作管理的華夏回報與華夏回報二號兩只基金持有的中國移動股票市值占基金總資產(chǎn)近4%，為基金貢獻了不菲的凈值。

中國移動的火爆折射出的是“中特估”再度成為市場主線，近期其他“中字頭”上市公司也不落下風，接棒新能源與人工智能行情，并引領滬指創(chuàng)今年以來新高。

“中特估”概念由證監(jiān)會主席易會滿首次提出，去年11月21日，他在金融街論壇上表示，要把握好不同類型上市公司的估值邏輯，探索建立具有中國特色的估值體系，“國有上市公司和上市國有金融企業(yè)市值占比將近一半，體現(xiàn)了國有企業(yè)作為國民經(jīng)濟重要支柱的地位”。

作為中國特色社會主義經(jīng)濟的支柱性主體，國央企價值重估自然成為中國特色估值體系的著力點。

接受采訪的公募人士認為，國企作為資本市場“壓艙石”“基本盤”具有重要作用：國企上市公司聚焦于實體經(jīng)濟重要基礎領域，是境內(nèi)資本市場不可或缺的關鍵組成部分，主要分布于工業(yè)、原材料、信息技術和公用事業(yè)關系國計民生的實體行業(yè)，并且以各行業(yè)的大市值龍頭公司為主，長期投資價值值得關注。

華夏基金同時表示，當前國企改革已進入深水區(qū)，國有企業(yè)將繼續(xù)在加強優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)對接資本市場、盤活有潛力發(fā)展資產(chǎn)、退出低效無效上市平臺以及統(tǒng)籌優(yōu)化上市平臺布局方面持續(xù)發(fā)力，展望后市，國企改革有望成為重要投資主線之一。

自從易會滿首次提出“中特估”概念后，相關概念股就走出低位反彈的行情，大幅跑贏同期滬深指數(shù)，這讓不少投資者產(chǎn)生了畏高情緒。

以“中證央企結(jié)構(gòu)調(diào)整指數(shù)”為例，該指數(shù)涵蓋了“電信三巨頭”、“三桶油”等具有代表性的國企和央企，年后至今已經(jīng)漲近20%。但從估值來看，該指數(shù)平均市盈率僅有13.28倍，位于過去十年的30%分位點，市凈率更是只有1.5倍，堪稱“物美價廉”。

在估值處于低位之際，個股經(jīng)營業(yè)績卻接連報喜。根據(jù)上市公司披露的年報數(shù)據(jù)，截至發(fā)稿，指數(shù)內(nèi)去年共有52家公司凈利潤實現(xiàn)同比增長，占比近七成，中國神華、中航沈飛、中遠?？氐惹|巨頭均有超20%的增幅的表現(xiàn)。

4月18日晚間，國資委也公告，1-2月，國有企業(yè)營業(yè)總收入122395.2億元，同比增長5.0%；國有企業(yè)利潤總額6505.6億元，同比增長9.9%。1-2月，國有企業(yè)應交稅費10923.9億元，同比增長3.2%。

華夏基金認為，從估值上看，當前國有上市公司估值普遍偏低。具體的受益方向上，易會滿提出要堅持服務實體經(jīng)濟這個著力點，同時“更好落實高水平科技自立自強、建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系等戰(zhàn)略部署，促進科技、資本和實體經(jīng)濟高水平循環(huán)”，制造業(yè)、國之重器、自主可控、新能源、軍工等符合產(chǎn)業(yè)升級方向和國家戰(zhàn)略，有望成為國有上市公司中最為受益的方向。

國盛證券也認為，估值重塑“雙擊”持續(xù)，國央企估值修復遠未結(jié)束。展望后市，國企改革還將持續(xù)推進，中國特色估值體系的指引也將逐步清晰，國央企正在迎來基本面改善和中特估值體系的“雙擊”。一則沿修煉內(nèi)功出發(fā)，國企改革持續(xù)推進，疊加考核指標優(yōu)化，基本面長期向好；二則沿資本市場客觀規(guī)律出發(fā)，成長性定價相對充分，但盈利性尚待重估，央企與地方國企預計分別具備30%左右、50%左右的估值修復空間。

近期，多家公募基金密集上報新產(chǎn)品，以分享央國企投資機遇。從產(chǎn)品線來看，涵蓋了被動指數(shù)型基金以及主動權益類基金?；鸸酒毡檎J為，央企主題ETF的推出，一方面將為投資者配置相關上市公司股票提供優(yōu)質(zhì)的投資工具，另一方面也有望給相關板塊帶來增量資金，支持央企利用資本市場做強做優(yōu)做大，央企板塊的投資也將受益于基本面和估值的雙重提升。

有業(yè)內(nèi)人士分析稱，以國企改革為代表的“中特估”投資機會更偏向于理性價值，當前不少資金借道央國企主題ETF布局市場。從目前來看，央國企的價值重估或才剛剛開始，有望貫穿全年乃至后續(xù)多年。

“目前，建立中國特色估值體系是有利于提高央國企估值的，整體國企的市值提升也需要充裕的流動性支持以及良好的基本面支撐。同時，國企市值提升有利于國企通過資本市場進行增發(fā)等一系列融資行為，有利于企業(yè)的發(fā)展?！?/p>

增量資金的入場已是箭在弦上，現(xiàn)有產(chǎn)品方面，央企改革ETF（512950）跟蹤中證央企結(jié)構(gòu)調(diào)整指數(shù)，該指數(shù)精選國民經(jīng)濟重要領域、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、科技創(chuàng)新行業(yè)標的，主要重倉股分布在計算機、國防軍工、電力設備、公用事業(yè)等行業(yè)。指數(shù)行業(yè)向國家重點戰(zhàn)略、國民經(jīng)濟命脈和國計民生的行業(yè)集中，幾乎囊括了發(fā)改委試點項目中所有的重要領域，完美契合央企結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向。今年以來該基金量價齊升，二級市場漲超19%，規(guī)模也從去年底的50.5億元達到現(xiàn)在的61億元。

風險提示：1.本基金為股票基金，主要投資于標的指數(shù)成份股及備選成份股，其預期風險和收益高于混合、債券與貨幣市場基金，具體風險評級結(jié)果以基金管理人和銷售機構(gòu)提供的評級結(jié)果為準。2.本基金主要投資于標的指數(shù)成份股及備選成份股。投資于本基金存在標的指數(shù)回報與股票市場平均回報偏離、標的指數(shù)波動、基金投資組合回報與標的指數(shù)回報偏離等主要風險。3.投資者在投資本基金之前，請仔細閱讀本基金的《基金合同》、《招募說明書》和《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，充分認識本基金的風險收益特征和產(chǎn)品特性，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策，獨立承擔投資風險。4.基金管理人不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。5.基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負”原則，在投資者做出投資決策后，基金運營狀況、基金份額上市交易價格波動與基金凈值變化引致的投資風險，由投資者自行負責。6.中國證監(jiān)會對本基金的注冊，并不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風險。7.本產(chǎn)品由華夏基金發(fā)行與管理，代銷機構(gòu)不承擔產(chǎn)品的投資、兌付和風險管理責任。8.本資料不作為任何法律文件，資料中的所有信息或所表達意見不構(gòu)成投資、法律、會計或稅務的最終操作建議，我公司不就資料中的內(nèi)容對最終操作建議做出任何擔保。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本資料中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負任何責任。我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。市場有風險，投資需謹慎。（CIS）

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