2023年，是公募基金行業(yè)誕生25周年，也是前海開源基金成立十周年。

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十年來，前海開源基金不斷奮進，憑借把握機遇、創(chuàng)新成長實現了快速破局，成長為公募基金行業(yè)的中堅力量。截至2022年四季度末，前海開源基金管理公募基金產品97只，管理公募基金總規(guī)模超1181億元。公司有效管理資產凈值830.91億元，在參與排名的全市場152家公募基金管理機構中排名第29位，國內主動股票業(yè)務單元資產凈值725.24億元，在參與排名的全市場146家機構中排名第18位（銀河證券，數據截至2022年12月31日）。

近日，前海開源基金在北京、上海、深圳三地舉辦了主題為“揚帆正當時”的2023年春季策略會。會上，前海開源基金合伙人、戰(zhàn)略顧問王宏遠先生，前海開源基金合伙人、戰(zhàn)略顧問龔方雄博士，以及曲揚、邱杰、楊德龍、崔宸龍、范潔、田維等6位權益基金經理，劉靜、易千2位固收基金經理進行了全面、深度的分享。策略會圍繞資本市場機遇，從全球宏觀形勢、2023經濟形勢、當前港股、A股市場走向，以及新能源、大消費、醫(yī)藥等行業(yè)投資方向，債券市場及“固收+”產品投資方向進行了全方位深入解讀，共同為投資者奉上了針對投資市場的真知灼見，助投資者探尋百年未有之大變局中的投資應對之策。

長線看好中國經濟與資本市場

國際局勢風云變化，全球金融市場今年以來更是震蕩起伏。作為前海開源基金的戰(zhàn)略顧問，王宏遠通過對國際局勢、中美關系、美聯儲貨幣政策、中國經濟進行全面分析后，對全球和中國的宏觀經濟形勢做出展望，他認為，一方面，俄烏局勢對中國資本市場的負面影響已基本消除，美國經濟、美聯儲的貨幣政策、中美關系等對今年中國資本市場的影響大致呈中性，同時，他認為中國在國際社會以和平締造者的身份繼續(xù)閃亮登場，也將為我國經濟持續(xù)向好提供良好的外部條件；另一方面，隨著中央一系列政策出臺，預計未來十年我國將在充分保護廣大民營企業(yè)家合法資產及積極性的基礎上，成功實現跨越中等收入陷阱，實現共同富裕。

因此，雖然未來十年西方主要市場可能是滯漲的十年、日本化的十年，但是中國資本市場將會成為全球未來十年投資“荒漠”中少有的“綠洲”之一和最大的“綠洲”，值得看好！

前海開源基金戰(zhàn)略顧問、著名經濟學家龔方雄發(fā)表了主題為“全球宏觀策略”的演講，他認為美國經濟今年會比去年差，這個趨勢是大概率事件，同時中國的經濟今年會比去年更好，未來一兩年是一個上升周期，這個確定性也是比較強的。“由于目前美國利率曲線倒掛情況的不斷加深，短債中債長債利息下移，市場至少對未來越久遠的盈利估值會更高，市場更加追求長期的投資回報。從大類資產配置角度，全球資金會更加增配新興市場，增配中國的市場，以及增加對高風險資產的配置。這個過程中，從全球角度來講，新興市場會受益較大。”

“雖然全球背景復雜，市場變化較快，如美國從長期通貨緊縮到通貨膨脹。但實際從大類資產配置的角度，從各大類資產的定價角度來看，從周期類轉向成長股，從發(fā)達市場轉向新興市場，從美元到非美元，這幾個趨勢是相對清晰也相對明確的?！饼彿叫壅f。

A股與港股市場配置價值凸顯

今年以來，港股和A股均呈現上行格局。Wind數據統(tǒng)計顯示，2023年一季度末，A股三大指數集體收漲，上證指數累計上漲5.94%，深證成指漲6.45%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.25%；與此同時，恒生指數、恒生科技指數、國企指數等港股三大指數漲幅均超過3%。對于整體市場，前海開源基金副總經理邱杰表示保持樂觀。他認為國內經濟復蘇比較確定，短期的節(jié)奏不會影響長期向好的趨勢；流動性環(huán)境也會比較好，國內沒有通脹壓力的掣肘，同時全球經濟對比來看將呈現“中強美弱”的格局，海外資金將持續(xù)流入更具吸引力的中國市場；疊加A股整體估值仍然偏低，預計A股將有較好表現。

基于二十大報告提出的高質量發(fā)展、發(fā)展與安全并重、科技創(chuàng)新、共同富裕等政策方向，邱杰在投資策略方面提出要“聚焦科技，兼顧消費”。他主要看好四大方向，一是生成式人工智能帶來的新一輪技術革命；二是核心軟硬件、材料、設備的國產替代；三是生物科技，包括合成生物學、疫苗等；四是大消費。

對于港股未來的走勢，前海開源基金副總經理曲揚坦言，在接下來很長一段時間可能會看到中國的經濟相對于其它的主要經濟體在走強，中國資產的盈利能力、盈利質量相對于其它市場表現的會更好。談到港股市場觀點，曲揚認為今年接下來到明年的這段時間，港股可能會迎來較好的宏觀條件?！皩Ω酃勺钣欣慕M合是中國經濟強，同時全球資金趨于寬松，這樣一種宏觀條件組合是對港股比較有利的?！?/p>

對未來的投資方向，曲揚表示看好兩類方向，一類是與中國經濟的回升相關性高一些的行業(yè)，如地產產業(yè)鏈上偏消費的行業(yè)；另一類是港股有自己的向好邏輯的一些行業(yè)，比如說像電信運營商、火電運營商等。此外，曲揚還認為數字經濟、人工智能可能也是未來拉動中國經濟增長、提高中國全球競爭力的非常重要的產業(yè)方向，會帶來第二條增長曲線。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍結合價值投資方法論，對2023年經濟形勢進行了全面分析。他認為“A股和港股今年均有望迎來牛市，未來市場風險偏好會逐漸轉向優(yōu)質白馬股，預計好公司的機會今年會較多，市場的賺錢效應也會比去年多?！?/p>

此外，楊德龍認為，在經濟轉型背景之下投資機會也會轉移，未來的投資機會主要在經濟轉型受益的三大方向：第一個方向是大消費，因為中國有全球最大的消費市場，中國的品牌消費品機會也最值得關注；第二個方向是新能源，因為未來國家與國家之間的競爭很大程度上取決于兩個力的競爭——電力和算力。其中，算力就是經濟轉型受益的第三個方向——科技，在科技領域主要關注經濟轉型受益的方向，如芯片半導體、人工智能、先進制造業(yè)、互聯網等。

作為新能源行業(yè)的投資專家，前海開源基金投資部總監(jiān)崔宸龍再次表示，依然堅定看好新能源，認為新能源正站在新一輪繁榮的起點。面對當前市場的調整狀態(tài)，他認為“即使在過去一年整個新能源行業(yè)的股票表現較為一般，但整個行業(yè)的發(fā)展不僅沒有減速，反而在加速，各家企業(yè)大力的發(fā)展各種各樣的新技術，腳步一刻未停，產業(yè)沒有寒意。在這個位置我覺得我們應該更加樂觀些，大家已經看到了偏底部的區(qū)域，看到了產業(yè)的趨勢始終在快速的發(fā)展，我們不應該半途而廢?！?/p>

除了一直看好的光伏、儲能、鋰電，崔宸龍也對近期大火的AI發(fā)表了自己的看法，他認為AI對新能源將真正起到加持的作用，“如果AI可以加速，相信我們整個大的新能源的產業(yè)會繼續(xù)迎來一個爆發(fā)增長。現在是高速增長，如果AI做的很快，自動駕駛落地，機器人也落地的話，預計將會有爆發(fā)增長?！?/p>

“站在這樣一個時間點，醫(yī)藥行業(yè)到底還是不是一個值得大家長期投資的行業(yè)？以及未來到底應該以什么樣的眼光去看待這個行業(yè)？”前海開源中藥研究精選的基金經理范潔對醫(yī)藥行業(yè)的投資展望是“這個行業(yè)一直存在投資機會，醫(yī)藥行業(yè)是一個值得長期投資的好行業(yè)”。

范潔認為，從醫(yī)藥行業(yè)整體收入和利潤的增速，以及醫(yī)保資金的收支情況可以看到，整個行業(yè)的收入和利潤的增速已經開始逐步回歸到一個相對比較正常的水平。未來，范潔看好的醫(yī)藥行業(yè)投資主線，一條是創(chuàng)新主線，從上游到中游到下游，包括（上游）科研儀器、中游制造、下游創(chuàng)新醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥品等；第二條是消費主線，伴隨著線下的客流恢復，在消費這條主線里面，中醫(yī)藥，包括一些偏高端的消費醫(yī)療服務也都是她長期看好的方向。

前海開源滬港深大消費的基金經理田維分享了他對消費長期趨勢的思考，并提出2023年投資策略。田維認為，“總量飽和，結構性增長”將是中國消費行業(yè)在未來5-10年最大的時代特征?？梢酝ㄟ^消費的代際、收入結構的變化和出海這三個角度去尋找一些消費領域的投資機會。

對于2023年消費行業(yè)，田維表示“信心提振”是2023年中國經濟和消費的關鍵詞，他對復蘇比較有信心。他將在投資上尋求長期趨勢和短期變化的會合，長期趨勢角度選擇一些長期有成長性的品類；短期而言，可以從國內的經濟、消費復蘇的角度去出發(fā)，沿著信心傳導的路徑去尋找高收益品種。

“固收+”產品可做穩(wěn)健選擇

今年一季度，在資本新規(guī)發(fā)布、兩會順利閉幕、經濟呈現復蘇、通脹整體溫和等因素影響下，二級市場多空交織，利率債收益率先漲后跌，小幅上行；信用債收益率震蕩下行。

前海開源基金固收投資部董事總經理劉靜認為，在大的宏觀背景下，中國經濟處于漸進修復的過程，整個宏觀流動性也會保持相對平穩(wěn)充裕，債券市場整體風險可控，但是出現一個大的趨勢性的機會也比較難。今年總體來說有可能是一個mini版的2021年，還是階段性和結構性的機會更多一些，節(jié)奏上預計8到9月份會有一些階段性的機會，10月份以后受基數效應的影響，社融增速可能會企穩(wěn)，此時債市對利空可能會比較敏感，做多的勝率可能會下降。

前海開源基金固收投資部副總監(jiān)易千分析指出，經歷了近十年的經濟結構性調整，未來經濟增長可能會從過去十年的以債務驅動為主的經濟模式，重新到依靠自身的經濟周期波動的一個經濟模式。對債券市場的分析框架可能要重新回到十年前的分析框架，即以經濟周期、以價格為主的分析框架。今年的債券市場最重要的一個指標就是今年整個國民經濟價格方面的走勢。

對于近年來市場關注度較高的可轉債，易千認為“一季度的轉債市場表現較好，總體估值還是擴張的，從全年來看，轉債作為股票市場的一個衍生品也是有機會的。但是轉債的高估值可能不太能夠持續(xù)，也就是說轉債的估值會有一定的壓縮空間，對于轉債的整體收益預期可能不會像2020年、2021年那么樂觀，可能會適當降低一點預期?！?/p>

談及固收類產品的選擇，劉靜認為，對于純債產品，由于今年債市缺乏大的趨勢性機會，而資金面較為平穩(wěn)，采取票息策略的產品比較容易獲得超額收益。對于“固收+”產品，今年的行業(yè)輪動會比較快，策略的選擇難度比較大，這種情況下持有穩(wěn)健策略的“固收+”產品，可能是更好的投資選擇?！拔覀児疽恢币詠韽娬{力爭為客戶帶來持續(xù)穩(wěn)健絕對收益的投資目標，我們的相關產品也是按照這個策略來進行管理?！眲㈧o說。

最近兩年主動權益業(yè)績排名居前

流水不爭先，爭的是滔滔不絕。財富的種子，在投資的土壤里，唯有長期主義的澆灌，才能在長時間的耕耘中，持續(xù)向上，枝繁葉茂。前海開源基金作為一家由世界500強國企孵化的年輕公募基金，積極擁抱市場變革，堅持“專注追求絕對收益”為核心投資理念，旗幟鮮明地走長期投資之路。在海通證券最新排名中，過去兩年前海開源基金在152家公募基金公司中主動權益業(yè)績排名位列第18名（海通證券，數據截至2023.3.31）。

良好的長期業(yè)績是如何打造的？從宏觀策略方面，前海開源首席經濟學家楊德龍曾在采訪中給出答案，“我們一貫重視對宏觀經濟走勢的研究和判斷，需要把握機遇，更需要規(guī)避風險。2014年1月24日，我們公開表示十年一遇的特大牛市即將開啟；到了2015年5月，我們又率先公開提示股市風險，并嚴控旗下產品倉位，有效規(guī)避了股災風險；2016年2月，內部投決會要求公司整體投資戰(zhàn)略由“重點防御”轉為“全面進攻”，較準確把握住了春節(jié)后A股上漲；2018年9月，我們認為貿易摩擦利空出盡，看多A股，建議旗下基金全面加倉?！?

從投研體系建設方面，前海開源基金以基本面研究為立足點，形成了多資產多品種多策略的大類資產配置實力，并形成了權益投資、專戶投資、固定收益投資、FOF投資四大投資團隊。

在完善、科學的大類資產配置決策流程及體系下，前海開源基金以團隊研究和集體決策取代個人決策，在制度、流程上確保大類資產配置決策的科學性、規(guī)范性。

十年來，前海開源基金投研硬核實力，在權益、債券、黃金等大類資產領域多次精準預判和前瞻布局，既明確提示市場機會，也在關鍵時點指出市場風險，實戰(zhàn)經驗過硬。

公司財富管理業(yè)務十年來乘風破浪不斷精進，始終與時代機遇、社會發(fā)展同步前行，積極履行社會責任。前海開源基金不斷加強綠色投資，推進綠色金融合作，開發(fā)創(chuàng)新產品，重點支持碳中和債、碳中和ABS等發(fā)展；在權益基金的儲備布局上，主要聚焦碳中和、科技、醫(yī)藥、養(yǎng)老等符合國家戰(zhàn)略發(fā)展方向，具備長期投資價值的主題；產品設計上，優(yōu)先考慮設置一定持有期及封閉期的產品形態(tài)，引導投資者長期持有；在客戶服務方面，堅持“以客戶為中心”理念，并貫穿于公司的投資研究、金融科技、客戶服務等整個系統(tǒng)運作之中，致力于提升客戶盈利水平。

站在十周年的新起點上，面向未來，前海開源將在過去十年發(fā)展的基礎上，堅守正直、專業(yè)、擔當、共贏的文化價值理念，為社會創(chuàng)造更多的貢獻，把握粵港澳大灣區(qū)國際金融樞紐建設和公募基金高質量發(fā)展的契機，更上一層樓！

風險提示：本文內容不構成任何投資建議，不作為任何法律文件?；疬^往業(yè)績并不預示其未來業(yè)績，管理人不保證一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。投資者在進行投資前請仔細閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產品資料概要》等文件，審慎做出投資決策。市場有風險，投資需謹慎。（CIS）

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