【熱聞】中喬體育重啟IPO：丟掉“喬丹招牌”后凈利潤(rùn)、毛利率持續(xù)下滑尚存多起未決重大訴訟案件

來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng) 時(shí)間：2023-03-21 18:04:26

出品：上市公司研究院

近日，中喬體育股份有限公司(下稱(chēng)“中喬體育”)在上交所主板IPO審核狀態(tài)更新為“已受理”。此次IPO，中喬體育擬募集資金約10.64億元，約4.70億元用于全國(guó)戰(zhàn)略直營(yíng)店建設(shè)項(xiàng)目，3.48億元用于鞋生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目，1.29億元擬用于研發(fā)設(shè)計(jì)中心建設(shè)項(xiàng)目，1.17億元擬用于信息化建設(shè)項(xiàng)目。

(資料圖片僅供參考)

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(資料來(lái)源：公司招股書(shū))

然而，通過(guò)公司招股書(shū)，我們發(fā)現(xiàn)中喬體育尚存多處增加經(jīng)營(yíng)不確定性的因素。公司與喬丹的訴訟雖已告一段落，但公司仍存多起未決重大訴訟案件且主張賠償金額超1億元。除此之外，公司還存在毛利率及歸母凈利潤(rùn)連年下滑、高溢價(jià)收購(gòu)標(biāo)的經(jīng)營(yíng)虧損存較大商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)、渠道老化且過(guò)度依賴(lài)經(jīng)銷(xiāo)商等多方面問(wèn)題。

綜合看來(lái)，如今中喬體育的增長(zhǎng)勢(shì)頭、品牌產(chǎn)品力、營(yíng)銷(xiāo)渠道建設(shè)、盈利可持續(xù)性等多方面似乎還不如10年前。

喬丹維權(quán)勝訴尚存多起未決重大訴訟案件、主張賠償金額超1億元

1984年，中喬體育前身陳埭溪邊日用品二廠在福建省晉江市正式成立；1991，中喬體育注冊(cè)“丹橋”商標(biāo)，2000年將企業(yè)名稱(chēng)改為喬丹體育，主要從事運(yùn)動(dòng)鞋、運(yùn)動(dòng)服裝、運(yùn)動(dòng)配飾的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

1991-2000年，也正是邁克爾.喬丹職業(yè)生涯高峰期，1991-93賽季，喬丹連續(xù)2次榮膺常規(guī)賽MVP和3次總決賽MVP(FMVP)，率領(lǐng)芝加哥公牛隊(duì)3奪NBA總冠軍。1996年入選NBA50大巨星。1996-98賽季，喬丹榮膺個(gè)人職業(yè)生涯第10次(共10次)NBA得分王以及第5次(共5次)常規(guī)賽MVP，并再次率領(lǐng)公牛隊(duì)3奪(共6次)NBA總冠軍，其個(gè)人當(dāng)選共第6次總決賽MVP。

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(資料來(lái)源：網(wǎng)絡(luò))

起名喬丹體育、商標(biāo)圖案為籃球運(yùn)動(dòng)人形、售賣(mài)體育用品，這些因素串聯(lián)起來(lái)，消費(fèi)者很難不將中喬體育與巨星邁克爾喬丹做關(guān)聯(lián)。

在邁克爾.喬丹事業(yè)高峰期與其深度捆綁，受益于邁克爾.喬丹的名人效應(yīng)，更名為“喬丹體育”后的中喬體育迅速發(fā)展，銷(xiāo)售額更是在更名后的10年時(shí)間內(nèi)翻了數(shù)十倍，2011年底更是提交招股書(shū)，向資本市場(chǎng)發(fā)起最后沖刺。

然而，首次提交招股書(shū)不久后，中喬體育便陷入了與邁克爾.喬丹近十年的名譽(yù)侵權(quán)官司中。

2012年2月，邁克爾.喬丹以侵犯姓名權(quán)為由將喬丹體育、上海百仞貿(mào)易有限公司告上法院，自此拉開(kāi)了雙方對(duì)峙的序幕。同年10月，邁克爾.喬丹又以不正當(dāng)手段注冊(cè)爭(zhēng)議商標(biāo)、爭(zhēng)議商標(biāo)屬于有其他不良影響的標(biāo)志等為由，向商標(biāo)委員會(huì)申請(qǐng)撤銷(xiāo)喬丹體育的“喬丹”商標(biāo)。2014年4月，商標(biāo)委駁回了邁克爾.喬丹對(duì)相關(guān)商標(biāo)提出的撤銷(xiāo)申請(qǐng)。

事件到2020年才得以破局，據(jù)上海市第二中級(jí)人民法院就邁克爾.喬丹提起的有關(guān)侵犯其姓名權(quán)案件的判決顯示，喬丹體育被判停止使用其企業(yè)名稱(chēng)中的“喬丹”商號(hào)，并停止使用涉及“喬丹”的商標(biāo)，上訴后維持原判。2021年1月，喬丹體育舍棄了沿用多年的名號(hào)，更名為中喬體育股份有限公司。

與邁克爾喬丹的名譽(yù)侵權(quán)官司雖已告終，但中喬體育依舊深陷多起重大訴訟案件中。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署之日，中喬體育及其子公司依舊存在尚未了結(jié)的重大訴訟案件。在與耐克創(chuàng)新的侵害商標(biāo)權(quán)糾紛及與上海寶治集團(tuán)的建設(shè)工程施工合同糾紛中，中喬體育均處于被告方，主張賠償金額超1億元。

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過(guò)度依賴(lài)經(jīng)銷(xiāo)商模式：營(yíng)收增長(zhǎng)乏力、凈利潤(rùn)、毛利率逐年下滑

2019年-2021年，中喬體育實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為55.91億元、49.28億元及59.31億元，2020、2021年分別同比-11.85%、+20.36%。同期，公司歸母凈利潤(rùn)分別為8.32億元、7.38億元、6.95億元，歸母凈利潤(rùn)持續(xù)下滑。

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(資料來(lái)源：公司招股書(shū))

從盈利能力指標(biāo)看，公司的銷(xiāo)售毛利率和銷(xiāo)售凈利率均低于同行業(yè)可比公司平均值。2019-2022上半年，中喬體育的綜合毛利率分別為31.91%、29.52%、27.86%、27.19%，毛利率持續(xù)下滑；公司銷(xiāo)售凈利率分別為14.88%、14.98%、11.72%、11.72%，凈利率在2021年也出現(xiàn)了較大幅度下滑，2022年上半年依舊未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。

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(資料來(lái)源：公司招股書(shū))

公司毛利率偏低，與公司過(guò)度依賴(lài)經(jīng)銷(xiāo)商存在較大聯(lián)系。據(jù)公司招股書(shū)所示，中喬體育所生產(chǎn)的喬丹品牌運(yùn)動(dòng)鞋、運(yùn)動(dòng)服裝和運(yùn)動(dòng)配飾主要通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)商專(zhuān)賣(mài)店進(jìn)行終端銷(xiāo)售，報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)銷(xiāo)模式銷(xiāo)售額占本公司營(yíng)業(yè)收入的比例超過(guò)80%。

中喬體育似乎也意識(shí)到了自身直營(yíng)渠道的弱勢(shì)，此次IPO最大的投入，便是全國(guó)戰(zhàn)略直營(yíng)店建設(shè)項(xiàng)目，即公司計(jì)劃未來(lái)兩年內(nèi)在全國(guó)一級(jí)城市新建戰(zhàn)略店鋪27個(gè)，并全部采用直營(yíng)方式。公司之所以開(kāi)始重視直營(yíng)渠道的建設(shè)，或也是意識(shí)到了公司渠道風(fēng)險(xiǎn)方面的問(wèn)題。

增值43.47倍收購(gòu)茵寶中國(guó)后標(biāo)的業(yè)績(jī)虧損現(xiàn)存較大商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)

2020年4月，公司全資子公司香港喬丹與美國(guó)品牌管理公司艾康尼斯簽訂了《股權(quán)購(gòu)買(mǎi)協(xié)議》，由香港喬丹受讓艾康尼斯子公司所持茵寶(英國(guó)著名足球服裝品牌)中國(guó)100%的股權(quán)，收購(gòu)對(duì)價(jià)為6250萬(wàn)美元。

據(jù)上海東洲資產(chǎn)評(píng)估有限公司出具的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法對(duì)茵寶中國(guó)進(jìn)行估值，得出茵寶中國(guó)在估值基準(zhǔn)日股東權(quán)益賬面值為1028.34萬(wàn)元，估值45728.61萬(wàn)元，估值增值44，700.27萬(wàn)元，增值率高達(dá)4346.83%。中喬體育也因收購(gòu)茵寶中國(guó)100%股權(quán)，于購(gòu)買(mǎi)日確認(rèn)商標(biāo)無(wú)形資產(chǎn)4.37億元。

值得關(guān)注的是，2022年上半年，茵寶中國(guó)已由盈利狀態(tài)轉(zhuǎn)為虧損狀態(tài)。2021年，茵寶中國(guó)凈利潤(rùn)為45.14萬(wàn)元，2022年上半年則為虧損2.37萬(wàn)元。顯然，茵寶中國(guó)2022年上半年表現(xiàn)不及預(yù)期，雖然在報(bào)告期內(nèi)中喬體育并未計(jì)提商譽(yù)減值，但若茵寶中國(guó)在未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，則將產(chǎn)生無(wú)形資產(chǎn)減值的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)中喬體育經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定不利影響。

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(資料來(lái)源：公司招股書(shū))

尚存多起未決重大訴訟案件且主張賠償金額超1億元、毛利率及歸母凈利潤(rùn)連年下滑、高溢價(jià)收購(gòu)標(biāo)的經(jīng)營(yíng)虧損存較大商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)、渠道老化且過(guò)度依賴(lài)經(jīng)銷(xiāo)商等等，多方因素綜合看來(lái)，如今中喬體育的增長(zhǎng)勢(shì)頭、品牌產(chǎn)品力、營(yíng)銷(xiāo)渠道建設(shè)、盈利可持續(xù)性等多方面似乎還不如10年前，這一次，等待13年的中喬體育能否成功登陸資本市場(chǎng)仍有待進(jìn)一步觀察。

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