自去年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議把“做好碳達(dá)峰、碳中和工作”列入重點(diǎn)任務(wù)以來(lái)，金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮“源頭活水”作用、助力“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的行動(dòng)逐步落實(shí)。

2021年7月16日，全國(guó)碳排放權(quán)交易正式啟動(dòng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基于碳資產(chǎn)的市場(chǎng)交易，全國(guó)碳市場(chǎng)將逐漸發(fā)揮對(duì)碳資產(chǎn)的“價(jià)格發(fā)現(xiàn)”功能，為創(chuàng)設(shè)各類(lèi)金融產(chǎn)品提供基礎(chǔ)。

信托行業(yè)方面，據(jù)中融信托研報(bào)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，行業(yè)內(nèi)已有8家信托公司設(shè)立了9只碳信托產(chǎn)品。其中，今年內(nèi)共設(shè)立6只，碳投資類(lèi)信托居多。

據(jù)介紹，碳投資類(lèi)信托主要將資金用于參與碳排放權(quán)交易所的碳資產(chǎn)交易，在把握碳資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)趨勢(shì)的基礎(chǔ)上獲得碳資產(chǎn)交易的收益。信托業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，碳投資類(lèi)信托未來(lái)的想象空間更大一些，信托公司可將其作為長(zhǎng)期業(yè)務(wù)探索方向。不過(guò)，當(dāng)前信托等金融機(jī)構(gòu)參與碳資產(chǎn)交易仍存在市場(chǎng)制度、投研能力、專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)等多方面的缺失和障礙。

“花式”探路碳信托

自2014年以來(lái)，已有8家信托公司設(shè)立了9只碳信托相關(guān)產(chǎn)品，產(chǎn)品類(lèi)型分為碳融資類(lèi)信托、碳投資類(lèi)信托和碳資產(chǎn)服務(wù)類(lèi)信托。值得一提的是，9只相關(guān)產(chǎn)品中，6只為今年設(shè)立。

今年2月，興業(yè)信托成立“興業(yè)信托·利豐A016碳權(quán)1號(hào)集合資金信托計(jì)劃”。該信托規(guī)模為1000萬(wàn)元，以海峽股權(quán)交易中心碳排放權(quán)公開(kāi)交易價(jià)格作為評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)受讓福建三鋼閩光股份有限公司100萬(wàn)碳排放權(quán)收益權(quán)的方式，向其提供綠色融資。

“由于三鋼閩光股份有限公司需要使用配額，目前該項(xiàng)目已經(jīng)正常到期結(jié)清。”興業(yè)信托相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，信托項(xiàng)目系由合格機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購(gòu)，未向自然人公開(kāi)募集，但合格機(jī)構(gòu)投資者對(duì)本項(xiàng)目的用途以及其蘊(yùn)含的“碳達(dá)峰、碳中和”理念十分認(rèn)可。

一位某信托公司人士分析表示：“這類(lèi)信托為碳資產(chǎn)抵/質(zhì)押貸款信托，和碳資產(chǎn)買(mǎi)入返售信托一起，屬于融資類(lèi)碳信托業(yè)務(wù)的主要模式。目前融資類(lèi)壓降的情況下，投資類(lèi)和服務(wù)類(lèi)更值得探索。”

據(jù)了解，碳資產(chǎn)服務(wù)類(lèi)信托主要是由企業(yè)將其獲得的碳資產(chǎn)作為信托財(cái)產(chǎn)交付該信托計(jì)劃，并約定到期時(shí)信托計(jì)劃返還碳資產(chǎn)、向企業(yè)兌付約定的收益。

今年內(nèi)，英大信托和中海信托分別設(shè)立了碳服務(wù)類(lèi)信托，前者投向于國(guó)網(wǎng)國(guó)際融資租賃有限公司的碳中和債，信托公司作為SPV;后者則是以融資方持有的CCER(國(guó)家核證自愿減排量)作為信托基礎(chǔ)資產(chǎn)設(shè)立財(cái)產(chǎn)權(quán)信托，信托公司再將取得的信托受益權(quán)以轉(zhuǎn)讓信托份額的形式募集資金，并參與碳資產(chǎn)的管理與交易。

國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛和百瑞信托總經(jīng)理蘇小軍聯(lián)合署名的《信托公司碳金融業(yè)務(wù)發(fā)展模式與路徑》文章中指出：“碳資產(chǎn)托管服務(wù)信托特別適合由一家大型企業(yè)集團(tuán)開(kāi)展。一家大型企業(yè)集團(tuán)下控股多家二級(jí)單位，集團(tuán)層面本身可能也存在集中管理碳資產(chǎn)的需求。因此，可將集團(tuán)下屬眾多二級(jí)單位的碳資產(chǎn)統(tǒng)一交付碳資產(chǎn)托管服務(wù)信托計(jì)劃。”

“隨著全國(guó)碳市場(chǎng)交易的開(kāi)啟和發(fā)展，碳投資類(lèi)信托的想象空間更大一些。”上述受訪信托公司人士認(rèn)為。

據(jù)了解，碳投資類(lèi)信托的設(shè)立數(shù)量也更多。在2021年以前，愛(ài)建信托、中建投信托和中航信托設(shè)立的三只碳信托均為投資類(lèi)。今年內(nèi)，中航信托、華寶信托和中融信托又分別設(shè)立了碳投資類(lèi)信托。

以今年4月華寶信托設(shè)立的“ESG系列-碳中和集合資金信托計(jì)劃”為例，該產(chǎn)品期限為5年，全部面向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行，產(chǎn)品類(lèi)型為混合類(lèi)投資型信托，采用開(kāi)放式凈值交易模式。該信托資金主要用于投資國(guó)內(nèi)碳排放權(quán)交易所上市交易的碳排放配額、CCER及其他現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品。

“這一信托已完成在上海及廣州碳交易試點(diǎn)的開(kāi)戶及交易。截至目前，累計(jì)買(mǎi)入并持有上海碳排放配額SHEA和廣州碳排放配額GDEA超過(guò)萬(wàn)噸。”華寶信托該業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，“未來(lái)，也會(huì)嘗試開(kāi)拓更多的地方碳交易試點(diǎn)。隨著全國(guó)碳交易市場(chǎng)的正式啟動(dòng)，我們也在持續(xù)關(guān)注相關(guān)政策，期望在全國(guó)市場(chǎng)向金融機(jī)構(gòu)開(kāi)放后，盡早進(jìn)入全國(guó)碳交易市場(chǎng)。”

上述業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人還表示，除了目前的現(xiàn)貨配額以外，可能會(huì)有碳配額的衍生品推出，例如碳遠(yuǎn)期或者碳期權(quán)，信托機(jī)構(gòu)未來(lái)也可以參與此類(lèi)碳衍生品的投資交易。

全國(guó)碳市交易待開(kāi)放

事實(shí)上，對(duì)于信托公司而言，參與碳市場(chǎng)交易目前還存在一些困難。

對(duì)此，華寶信托業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人指出：一是全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)首批納入管理行業(yè)目前為發(fā)電行業(yè)，金融機(jī)構(gòu)尚未進(jìn)入。二是目前在碳交易所開(kāi)立賬戶的均為機(jī)構(gòu)，還不能以信托產(chǎn)品名義開(kāi)設(shè)登記和交易賬戶。三是對(duì)于投資于全國(guó)碳排放交易市場(chǎng)和地方碳交易市場(chǎng)的信托產(chǎn)品，可否認(rèn)定為投向標(biāo)準(zhǔn)化市場(chǎng)，還有待監(jiān)管機(jī)構(gòu)確認(rèn)。

對(duì)于制度缺失方面的障礙，上述興業(yè)信托人士也表示，在項(xiàng)目開(kāi)展前，海峽股權(quán)交易中心——環(huán)境能源交易平臺(tái)沒(méi)有關(guān)于碳排放配額質(zhì)押登記相關(guān)制度。在信托項(xiàng)目成立后，2021年2月25日，海峽股權(quán)交易中心才正式印發(fā)《海峽股權(quán)交易中心福建省碳排放配額質(zhì)押登記操作規(guī)程》。

“目前地方碳交易市場(chǎng)的交易規(guī)模和交易量還較小，需要納入更多的參與機(jī)構(gòu)，提升市場(chǎng)的活躍性。”這位負(fù)責(zé)人還指出：“交易量的提升也能更好地體現(xiàn)資產(chǎn)的公允價(jià)值。”

中融信托創(chuàng)新研發(fā)部劉曉婷在研報(bào)中指出，從成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，碳市場(chǎng)引入金融機(jī)構(gòu)并借助碳金融工具可以活躍二級(jí)市場(chǎng)，提升碳定價(jià)的有效性，從而引導(dǎo)企業(yè)的節(jié)能減排行為。信托公司設(shè)立此類(lèi)碳排放權(quán)投資產(chǎn)品，有助于增加市場(chǎng)流動(dòng)性，同時(shí)為企業(yè)提供針對(duì)碳價(jià)格和氣候轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖工具。

“之前試點(diǎn)區(qū)域就有過(guò)一些金融探索。北京、上海、湖北、福建、廣州、深圳等試點(diǎn)的碳排放權(quán)交易所與金融機(jī)構(gòu)合作，推出了碳資產(chǎn)抵/質(zhì)押貸款、碳資產(chǎn)回購(gòu)、碳資產(chǎn)拆借、碳基金、碳資產(chǎn)托管以及碳金融衍生產(chǎn)品(包括碳遠(yuǎn)期，碳掉期與碳期權(quán))等碳金融產(chǎn)品。”上述受訪信托公司人士表示。

不過(guò)，對(duì)信托公司而言，參與碳交易確實(shí)是個(gè)新鮮事。據(jù)本報(bào)記者了解到，對(duì)于金融行業(yè)來(lái)說(shuō)，碳排放配額及CCER是一個(gè)新興投資品種，其本質(zhì)更類(lèi)似商品現(xiàn)貨，目前對(duì)于此類(lèi)品種的公允價(jià)值定價(jià)、投資體系建設(shè)、估值賬管運(yùn)營(yíng)等方面的實(shí)踐和經(jīng)驗(yàn)都非常少。

曾剛和蘇小軍在上述文章中也指出，開(kāi)展碳資產(chǎn)投資信托對(duì)信托公司碳資產(chǎn)價(jià)格的投研能力提出了提高的要求。目前我國(guó)碳金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展仍處于初級(jí)階段，碳資產(chǎn)投資缺乏碳期貨、碳期權(quán)等工具來(lái)對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，碳資產(chǎn)投資本身具有較高的風(fēng)險(xiǎn)。

“引入一家專(zhuān)業(yè)的碳資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)作為信托計(jì)劃的投資顧問(wèn)，是碳信托業(yè)務(wù)探索初期比較好的一種形式。”上述受訪信托公司人士表示。比如，中融信托設(shè)立的碳投資類(lèi)信托，就引進(jìn)了上海寶碳新能源環(huán)?？萍加邢薰緭?dān)任投資顧問(wèn)。

此外，該信托公司人士還坦言，除了信托機(jī)構(gòu)在投研能力和專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)方面的欠缺外，目前還面臨著兩個(gè)比較現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題。一方面，信托公司中后臺(tái)的評(píng)審、風(fēng)控團(tuán)隊(duì)是否能認(rèn)可碳信托。另一方面，目前市場(chǎng)上設(shè)立的碳信托基本都是面向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行，資金端個(gè)人投資者多大程度上能接受各類(lèi)碳金融產(chǎn)品。

標(biāo)簽： 信托公司 碳信托產(chǎn)品 碳資產(chǎn) 市場(chǎng)交易