2023年7月26日,寧德時(shí)代(300750.SZ)發(fā)布了《2023年半年度報(bào)告》——上半年?duì)I收1892億、同比增長(zhǎng)67.5%;凈利潤(rùn)207億、同比增長(zhǎng)153.6%;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額370.7億、同比增長(zhǎng)98.4%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率12.3%、同比提高3.2個(gè)百分點(diǎn)。
(資料圖片僅供參考)
業(yè)績(jī)無(wú)可挑剔,但市場(chǎng)存在疑慮。
寧德時(shí)代市值在1萬(wàn)億上下徘徊了將近1年。具備強(qiáng)大投研能力的公募基金也出現(xiàn)分歧——2022年12月末,持股公募基金多達(dá)2343家;2023年H1并無(wú)合適的賣(mài)點(diǎn),約760家公募保本清倉(cāng);近1600家選擇堅(jiān)守,戶(hù)均持股數(shù)提高了40%。
留下的機(jī)構(gòu)認(rèn)可寧德時(shí)代業(yè)績(jī)的確定性,保本出的機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)份額、議價(jià)能力、科技含量產(chǎn)生疑惑。
拼科技創(chuàng)新的高端制造企業(yè),與拼規(guī)模、拼價(jià)格的制造企業(yè)估值邏輯完全不同。寧德時(shí)代是比亞迪還是工業(yè)富聯(lián),在一兩年內(nèi)會(huì)有結(jié)論。
營(yíng)收跑贏大盤(pán)
寧德時(shí)代主要產(chǎn)品包括:動(dòng)力電池、鋰電池材料(主要產(chǎn)品為三元前驅(qū)體,原料來(lái)自廢舊電池)、儲(chǔ)能系統(tǒng)(主要應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)楸砬笆袌?chǎng),含發(fā)電側(cè)與輸配電側(cè))。
1)動(dòng)力電池跑贏大盤(pán)
寧德時(shí)代七成以上的營(yíng)收來(lái)自動(dòng)力電池銷(xiāo)售,增速與全球新增裝機(jī)容量及中國(guó)新能源車(chē)銷(xiāo)售正相關(guān)。
2021年,寧德時(shí)代營(yíng)收增長(zhǎng)159%,高于全球動(dòng)力電池裝機(jī)容量增速(102.3%),與中國(guó)新能源車(chē)銷(xiāo)量增速160%同步;
2022年,寧德時(shí)代營(yíng)收增長(zhǎng)152%,全球動(dòng)力電池裝機(jī)容量增長(zhǎng)了71.8%,中國(guó)新能源車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)93.4%;
2023年1~5月全球動(dòng)力電池裝機(jī)容量增長(zhǎng)52.3%,上半年中國(guó)新能源車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)44.1%,寧德時(shí)代營(yíng)收同比增長(zhǎng)67.5%。
近些年來(lái),寧德時(shí)代營(yíng)收增速一直高于全球和中國(guó)新能源車(chē)增速。2023年H1,盡管在國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池市場(chǎng)的份額下降,營(yíng)收還是跑贏大盤(pán)20多個(gè)百分點(diǎn)。
2)儲(chǔ)能電池異軍突起
寧德時(shí)代電池產(chǎn)品主要用于動(dòng)力電池系統(tǒng)。2018年發(fā)力儲(chǔ)能,收入1.89億、同比增長(zhǎng)1052%。2021年,儲(chǔ)能收入再次爆發(fā),營(yíng)收136億、同比增長(zhǎng)601%,在電池業(yè)務(wù)中的比重達(dá)13%。
2022年,儲(chǔ)能收入達(dá)450億、占電池收入的16%;2023年H1,這個(gè)比例提高到17%。
儲(chǔ)能電池與動(dòng)力電池爭(zhēng)搶產(chǎn)能和鋰資源,電動(dòng)車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺、動(dòng)力電池價(jià)格上漲時(shí),寧德時(shí)代們會(huì)優(yōu)先保持動(dòng)力電池。
化學(xué)儲(chǔ)能與抽水蓄能既互補(bǔ)又競(jìng)爭(zhēng)?;瘜W(xué)儲(chǔ)能有不可替代的應(yīng)用場(chǎng)景、無(wú)法超越的優(yōu)勢(shì),也有難以克服的缺陷,如建設(shè)成本、循環(huán)壽命及安全性。
寧德時(shí)代大力發(fā)展儲(chǔ)能業(yè)務(wù)當(dāng)然是正確的,但化學(xué)儲(chǔ)能的未來(lái)有較大不確定性,某研報(bào)對(duì)2060年的預(yù)測(cè)是個(gè)笑話(huà)。
有補(bǔ)貼的日子不是好日子
1)銷(xiāo)售單價(jià)隨補(bǔ)貼“退坡”
2009年,國(guó)家開(kāi)始新能源車(chē)推廣試點(diǎn)。北、上、深、杭等13個(gè)城市率先開(kāi)始補(bǔ)貼。2011年“寧德時(shí)代新能源科技”成立。
2015年底,寧德時(shí)代完成股改。這一年鋰電池銷(xiāo)量2.2GWh,單價(jià)接近2300元/千瓦時(shí)。當(dāng)年帶電50度的純電動(dòng)車(chē),電池的成本超過(guò)10萬(wàn)元。
2018年,寧德時(shí)代鋰電池銷(xiāo)量增至21.3GWh,單價(jià)降至1160元/千瓦時(shí)。銷(xiāo)量增至十倍,單價(jià)降了一半。
2018年2月,國(guó)家全面提升享受補(bǔ)貼的政府門(mén)檻,補(bǔ)貼金額開(kāi)始退坡,直到徹底取消。
2018年6月,寧德時(shí)代在創(chuàng)業(yè)板上市。到2021年,IPO募集資金效果開(kāi)始顯現(xiàn),銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)162.6%至117GWh,與此同時(shí)單價(jià)也降至歷史低點(diǎn),不到800元/千瓦時(shí)。
2022年,儲(chǔ)能電池銷(xiāo)量達(dá)47GWh、同比增長(zhǎng)47%,單價(jià)比動(dòng)力電池低20元/千瓦時(shí)。
類(lèi)似的情況在新能源其他領(lǐng)域(如光伏)一再發(fā)生。對(duì)新能源進(jìn)行補(bǔ)貼的目的就是早日退出。
2)毛利潤(rùn)率跳水,凈利潤(rùn)飛升
2015年、2016年,寧德時(shí)代動(dòng)力電池每千瓦時(shí)毛利潤(rùn)超過(guò)900元。每輛配備50度容量電池包的純電動(dòng)車(chē),為寧德時(shí)代貢獻(xiàn)4.5萬(wàn)~4.7萬(wàn)毛利潤(rùn)。
隨著補(bǔ)貼退坡,動(dòng)力電池單價(jià)逐年下降而且速度超過(guò)成本下降:2022年,寧德時(shí)代動(dòng)力電池單價(jià)較2016年下降了52.4%,而成本降幅僅為28.6%。因此,動(dòng)力電池毛利潤(rùn)從2016年的44.8%降至2022年的17.2%。
2022年出售一塊容量50度的動(dòng)力電池,寧德時(shí)代獲毛利潤(rùn)8400元。一塊電池賺4萬(wàn)、5萬(wàn)的好日子過(guò)去了,但仍有相當(dāng)一部分純電動(dòng)車(chē)企業(yè),單車(chē)毛利潤(rùn)不及寧德一塊電池。
2015年毛利潤(rùn)率超過(guò)40%,寧德時(shí)代扣非凈利潤(rùn)9.5億;2022年毛利潤(rùn)率不到18%,扣非凈利潤(rùn)282億,約為2015年的30倍!
寧德時(shí)代是比亞迪還是工業(yè)富聯(lián)?
1)成本構(gòu)成
通常,工業(yè)企業(yè)成本包含三個(gè)部分:直接材料、直接人工、制造成本。
生產(chǎn)動(dòng)力電池的直接材料包括正極材料、隔膜、電解液、石墨、外殼/頂蓋等。
2018年,寧德時(shí)代電池產(chǎn)品直接材料成本為161億,占電池成本的99.7%(總營(yíng)收成本的83.6%)。
2021年,電池產(chǎn)品材料成本達(dá)779億,占電池成本的84%(總成本的81%)。
2022年,材料成本空前地達(dá)到2267億,占電池成本的89%(總成本的86.5%)。
2021~2022年,動(dòng)力電池原材料價(jià)格出現(xiàn)一撥兒大幅上漲。例如電池極碳酸鋰,2021年初5.2萬(wàn)元/噸、全年均價(jià)8.5萬(wàn)元/噸;2022年初25萬(wàn)元/噸,最新報(bào)價(jià)超過(guò)50萬(wàn)元/噸。六氟磷酸鋰價(jià)格也一度超過(guò)50萬(wàn)元/噸。
在電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)售火爆,動(dòng)力電池需求強(qiáng)勁的背景下,寧德時(shí)代沒(méi)能發(fā)揮“議價(jià)”能力,將原材料成本轉(zhuǎn)嫁給下游整車(chē)企業(yè),毛利潤(rùn)率從2020年26.6%降至2022年的17.2%。
2)寧德時(shí)代不是工業(yè)富聯(lián)
富士康是“模范代工企業(yè)”。2020~2022年,鴻海精密旗下的工業(yè)富聯(lián)直接材料占總成本的比重分別為90.6%、90.1%、90.3%,與寧德時(shí)代差別不大。
寧德時(shí)代與代工企業(yè)的區(qū)別在于,擁有經(jīng)營(yíng)自主權(quán)。對(duì)代工企業(yè)而言,客戶(hù)的意志就是指揮棒。蘋(píng)果“賞什么飯”,鴻海精密(工業(yè)富聯(lián)母公司)沒(méi)有發(fā)言權(quán),只能搶?zhuān)惶O(píng)果要求啥材質(zhì)、用哪家供應(yīng)商的,鴻海精密只能去采購(gòu)……一部智能手機(jī),蘋(píng)果賺幾千,鴻海賺幾十,沒(méi)有任何議價(jià)能力;蘋(píng)果市值三萬(wàn)億美元,組裝蘋(píng)果手機(jī)的鴻海精密,市值僅為蘋(píng)果的六十分之一!
工業(yè)富聯(lián)也想撕掉代工標(biāo)簽,近年研發(fā)投入力度很大。2022年,寧德時(shí)代研發(fā)投入一躍而至155億,比工業(yè)富聯(lián)高34%。
至于研發(fā)投入占營(yíng)收的比值,寧德時(shí)代一直比工業(yè)富聯(lián)高一兩倍。2020年達(dá)7.1%,2022年為4.7%。工業(yè)富聯(lián)研發(fā)投入基本維持在營(yíng)收的2.3%。
工業(yè)富聯(lián)被惡炒,市盈率(動(dòng))高達(dá)35倍,而且高達(dá)1606億(占2022年末總資產(chǎn)的56.5%)的境外資產(chǎn),質(zhì)量存疑。2022年扣非凈利潤(rùn)才184億,萬(wàn)一境外資產(chǎn)減計(jì)幾個(gè)點(diǎn),利潤(rùn)剩不下多少。
寧德時(shí)代動(dòng)態(tài)市盈率24倍,比亞迪市盈率高達(dá)47倍。如果像工業(yè)富聯(lián),寧德時(shí)代估值已經(jīng)不低,如果更像比亞迪,則估值還有一定提升空間。
寧德時(shí)代站在了被重新估值的十字路口上。
標(biāo)簽:
寧德時(shí)代 成為比亞迪還是富士康 寧德時(shí)代成為比亞迪還是富士康
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薅鑼鼓(關(guān)于薅鑼鼓簡(jiǎn)述) ,你們好,今天0471房產(chǎn)來(lái)聊聊一篇鑼鼓,鑼鼓簡(jiǎn)述的文章,網(wǎng)友們對(duì)這件
“海外赤子為國(guó)服務(wù)行動(dòng)計(jì)劃蘭州新區(qū)行”活動(dòng)啟動(dòng) 每日甘肅網(wǎng)8月1日訊據(jù)蘭州新區(qū)報(bào)報(bào)道7月28日,由人力資源和社會(huì)保障部
勤哲EXCEL服務(wù)器無(wú)代碼實(shí)現(xiàn)裝飾企業(yè)管理系統(tǒng) 當(dāng)前,我國(guó)的建筑裝飾行業(yè)面臨最緊...
華英證券與浦發(fā)銀行無(wú)錫分行黨建共建暨業(yè)務(wù)合作洽談會(huì)順利舉行 7月17日,華英證券黨總支委員、副...
兩年連融兩輪 中國(guó)科研生殖抗衰品牌達(dá)巢獲瑞士資本青睞 小產(chǎn)品大作為,國(guó)貨崛起走向世界,...
中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心丨桂貞勇:弘揚(yáng)新時(shí)代企業(yè)家精神,讓民族品牌更受尊敬! 近些年來(lái),國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜多變,但中...
《逐夢(mèng)》第一集《充滿(mǎn)光榮和夢(mèng)想的遠(yuǎn)征》 點(diǎn)擊圖片查看視頻“以不同的方式起...
《逐夢(mèng)》第二集《槍桿子永遠(yuǎn)聽(tīng)黨指揮》 點(diǎn)擊圖片查看視頻他是“和平時(shí)期距...
強(qiáng)軍之路 | 超震撼!鯤鵬與飛鯊首次同框 點(diǎn)擊圖片查看視頻運(yùn)油-20和殲-15,...
導(dǎo)彈在戰(zhàn)機(jī)200米處解體,空軍試飛員選擇…… 他是“和平時(shí)期距離死亡最近的人”...
中信銀行首屆哈佛大學(xué)公共辯論中國(guó)暑期營(yíng)開(kāi)營(yíng) 夏季參加暑期營(yíng),是很多家長(zhǎng)及學(xué)生...
雨夜里的“排澇人”堅(jiān)守崗位 減少道路積水對(duì)出行影響 央視網(wǎng)消息:受持續(xù)強(qiáng)降雨影響,河...
蘋(píng)果、皮克斯、Adobe、Autodesk、英偉達(dá)宣布組成 OpenUSD 聯(lián)盟
IT之家8月1日消息,今日晚間,皮克...
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《蜘蛛俠:縱橫宇宙》8月8日上線(xiàn)數(shù)字平臺(tái),9月5日發(fā)售藍(lán)光版
IT之家8月1日消息,《蜘蛛俠:縱橫...
防汛進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)刻 海河流域啟用5個(gè)蓄滯洪區(qū)應(yīng)對(duì)流域性洪水 央視網(wǎng)消息:記者從水利部了解到,...
《逐夢(mèng)》第二集《槍桿子永遠(yuǎn)聽(tīng)黨指揮》 點(diǎn)擊圖片查看視頻他是“和平時(shí)期距...
空中客車(chē)上半年財(cái)報(bào):收入 277 億歐元,共交付 316 架民用飛機(jī)
IT之家8月1日消息,空中客車(chē)公司發(fā)...
受南海低壓槽影響 未來(lái)一周三亞多陣雨 7月31日,一場(chǎng)短時(shí)暴雨為三亞帶來(lái)...
河北灤南縣紀(jì)委監(jiān)委:全方位助力優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境 今年以來(lái),河北省灤南縣紀(jì)委監(jiān)委將...
【光明網(wǎng)評(píng)】讓中國(guó)正能量更強(qiáng)勁 讓主旋律更高昂 以正能量引領(lǐng)億萬(wàn)網(wǎng)民,用主旋律奏...
消息稱(chēng)騰訊正在研發(fā)一款名為“M8”的社交APP
IT之家8月1日消息,在QQ以及微信之...
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第二代三星 The Freestyle 隨享投影儀國(guó)行 8 月 21 日上市
IT之家8月1日消息,今年1月,三星...
賈斯汀比伯的電影名字叫什么呢(賈斯汀比伯的電影名字叫什么) 1、斯汀·比伯的自傳電影《永遠(yuǎn)不...
惠城環(huán)保:上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1921.44% 惠城環(huán)保:上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19...
興業(yè)銀行蘭州分行雁灘支行開(kāi)展提升金融素養(yǎng)專(zhuān)項(xiàng)宣傳活動(dòng) 為持續(xù)提升普惠金融服務(wù)的深度和廣...
順豐控股:籌劃發(fā)行 H 股并在港交所上市
IT之家8月1日消息,順豐控股發(fā)布公...
彰顯中華傳統(tǒng)美德 理想汽車(chē)捐贈(zèng)2000萬(wàn)元支持北京防汛救災(zāi) 彰顯中華傳統(tǒng)美德理想汽車(chē)捐贈(zèng)2000...
市場(chǎng)監(jiān)管總局(國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)委)發(fā)布《公共安全 城市安全風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估》 為提升城市風(fēng)險(xiǎn)防控水平,市場(chǎng)監(jiān)管...
適用于 Win11的微軟 Loop 協(xié)作平臺(tái)現(xiàn)已上架Microsoft Store 商店
IT之家8月1日消息,早在2021年,微...
江西將發(fā)放 1 億元消費(fèi)券:汽車(chē) 6000 萬(wàn)元、智能家電 2000 萬(wàn)元
IT之家8月1日消息,省商務(wù)廳、省政...
蘭州榆中打造高原夏菜種業(yè)科創(chuàng)谷 引優(yōu)質(zhì)品種提供發(fā)展“芯片” 中新網(wǎng)蘭州8月1日電(楊娜)第五次參...
巴西6月份石油和天然氣產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的432萬(wàn)桶/天。 巴西6月份石油和天然氣產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)...
滬蘇湖鐵路有了新進(jìn)展!盛澤站站房混凝土主體結(jié)構(gòu)順利封頂 央廣網(wǎng)上海8月1日(記者林馥榆)記...
【組圖】福建廈門(mén):走出軍營(yíng) 在“第二戰(zhàn)場(chǎng)”繼續(xù)守護(hù) 走上沙場(chǎng),他們是保家衛(wèi)國(guó)的戰(zhàn)士;...
國(guó)產(chǎn)CPU研制成功!龍芯3A6000對(duì)標(biāo)英特爾10代酷睿
IT之家的朋友們,大家好,我是雨仔...
海南2名考生違規(guī)擬被取消成績(jī) 2023年海南省普通高中學(xué)業(yè)水平合格...
電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)跑出重慶加速度 總裝機(jī)規(guī)模近3000萬(wàn)千瓦 記者從重慶市能源局獲悉,截至目前...
河北:強(qiáng)降雨已致9人死亡 6人失蹤 記者從河北省防汛抗旱指揮部獲悉:...
“封口費(fèi)”經(jīng)手人要求特朗普就5億美元訴訟做原告陳述 曾任美國(guó)共和黨籍前總統(tǒng)唐納德·特...
青浦區(qū)“大數(shù)字”創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室合作項(xiàng)目啟動(dòng) 7月30日,長(zhǎng)三角數(shù)字干線(xiàn)引領(lǐng)轉(zhuǎn)型...
可控核聚變它可以用多少年 可控核聚變還需多少年 0471房產(chǎn)來(lái)為大家解答以上的問(wèn)題。...
大唐萬(wàn)寧和山光伏電站:“借光生金”賦能鄉(xiāng)村振興 ?記者從大唐萬(wàn)寧和山光伏電站獲悉...
午夜達(dá)達(dá)兔理論(關(guān)于午夜達(dá)達(dá)兔理論的基本詳情介紹) 1、《達(dá)達(dá)》由導(dǎo)演張?jiān)獔?zhí)導(dǎo)的劇情...
義烏警方通報(bào)蔚來(lái)車(chē)撞上路柱起火:駕駛員經(jīng)搶救無(wú)效死亡
IT之家8月1日消息,今日早間,浙江...
純天然紫羅蘭翡翠 純天然紫羅蘭翡翠是一種由天然礦石...
過(guò)會(huì)!北交所再添一家國(guó)家級(jí)“小巨人”,業(yè)內(nèi)人士期盼更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市 北交所又添一家國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小...
司南導(dǎo)航(688592.SH)IPO定價(jià)50.50元/股 8月3日開(kāi)啟申購(gòu) 智通財(cái)經(jīng)訊,司南導(dǎo)航(688592 SH)...
山東:上半年民營(yíng)企業(yè)貸款增加2406億元 “今年上半年,山東省民營(yíng)企業(yè)貸款...
吉林四平建設(shè)生態(tài)河湖 提升人民生態(tài)福祉 近年來(lái),四平市梨樹(shù)縣全力推動(dòng)河湖...
國(guó)內(nèi)真無(wú)對(duì)手!比亞迪7月狂賣(mài)262161輛:能打十個(gè)新勢(shì)力 國(guó)內(nèi)真無(wú)對(duì)手!比亞迪7月狂賣(mài)26216...
“永遠(yuǎn)不會(huì)忘記!”——關(guān)懷英烈父母,池州八一暖心行動(dòng)側(cè)記 他們,來(lái)自大江南北,共同的思念讓...
酷比魔方 iPlay 50 Pro 進(jìn)階版安卓平板今日開(kāi)賣(mài),首發(fā) 899 元
IT之家8月1日消息,酷比魔方升級(jí)版...
被兩家海外車(chē)企看上的零跑新技術(shù) 到底什么來(lái)頭? 被兩家海外車(chē)企看上的零跑新技術(shù)到...
出線(xiàn)生死戰(zhàn)!中國(guó)女足對(duì)陣英格蘭陣容:王霜首發(fā) 8月1日晚7時(shí),中國(guó)女足即將迎來(lái)和...
紫羅蘭翡翠白菜手把件 紫羅蘭翡翠白菜手把件是指的紫羅蘭...
鑒別紫羅蘭種翡翠 紫羅蘭種翡翠是一種非常珍貴的寶石...
白玉貔貅印章是什么官位 白玉貔貅印章并不代表一個(gè)具體的官...